“ฟินันเซีย ไซรัส” ชี้ AAV ผ่านจุดต่ำสุด Q2 ลุ้นพลิกกำไรไตรมาส 4 ชูเป้า 1.36 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ประเมินแนวโน้มผลการดำเนินงานของบริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ AAV ว่า ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของรอบกำไร และคาดว่าผลขาดทุนในไตรมาส 3/2569 จะลดลง แม้อยู่ในช่วงโลว์ซีซั่น ก่อนมีโอกาสกลับมาทำกำไรได้ในไตรมาส 4/2569 จากราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มผ่อนคลาย มาร์จิ้นฟื้นตัว และการทยอยเพิ่มกำลังการผลิตรับช่วงไฮซีซั่น

สำหรับปี 2569 บริษัทปรับลดเป้าหมายจำนวนผู้โดยสารลงเหลือประมาณ 19 ล้านคน จากเดิม 21 ล้านคน ขณะที่เป้าหมายปี 2570 ยังอยู่ระหว่างทบทวนตามแผนรับมอบเครื่องบินและการจัดสรรกำลังการผลิต โดย AAV ยังคงเน้นรักษาระดับค่าโดยสาร (Yield) และอัตรากำไร มากกว่าการเร่งเพิ่มส่วนแบ่งตลาด ส่งผลให้คาดว่ากำลังการผลิตที่นั่งในไตรมาส 3/2569 จะลดลงประมาณ 23% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ก่อนทยอยเพิ่มเที่ยวบินในประเทศและภูมิภาคบางส่วนในไตรมาส 4/2569 ตามการฟื้นตัวของอุปสงค์

ด้านต้นทุนน้ำมัน ฟินันเซีย ไซรัสมองว่าราคาน้ำมันเครื่องบินน่าจะผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว โดยปัจจุบัน AAV ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน (Hedging) สำหรับการใช้น้ำมันในไตรมาส 3/2569 แล้วประมาณ 13% ที่ราคาเฉลี่ย 89 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และมีเป้าหมายรักษาสัดส่วน Hedging อยู่ที่ 10-30% ของปริมาณการใช้น้ำมัน

ขณะเดียวกัน บริษัทให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุนและบริหารสภาพคล่อง ผ่านการจำกัดการรับพนักงานใหม่ ชะลอโครงการที่ไม่จำเป็น เตรียมต่ออายุหุ้นกู้มูลค่า 1.5 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2569 รวมถึงพิจารณาทำธุรกรรม Sale and Leaseback เครื่องบินเพิ่มเติมเพื่อบริหารกระแสเงินสด นอกจากนี้ มีแผนคืนเครื่องบิน 2-4 ลำในช่วงครึ่งหลังปี 2569 ถึงไตรมาส 1/2570 ให้สอดคล้องกับแผนลดกำลังการผลิต

สำหรับแนวโน้มความต้องการเดินทาง ยอดจองบัตรโดยสารล่วงหน้าสำหรับไตรมาส 4/2569 ยังอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปีก่อน แม้ราคาตั๋วโดยสารปรับสูงขึ้น สะท้อนว่าตลาดเริ่มยอมรับระดับราคาที่สูงขึ้น ขณะที่บริษัทเตรียมทยอยเพิ่มกำลังการผลิตเพื่อรองรับช่วงไฮซีซั่นปลายปี

ทั้งนี้ ฟินันเซีย ไซรัสยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” AAV และราคาเป้าหมายที่ 1.36 บาท อิง EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 10.5 เท่า โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนผลขาดทุนระยะสั้นไปมากแล้ว ขณะที่ศักยภาพการฟื้นตัวของกำไรในช่วงปี 2570-2571 ยังไม่ถูกสะท้อนเต็มที่ และคาดว่า EBITDA ปี 2569 จะยังเป็นบวก แม้ต้นทุนน้ำมันยังอยู่ในระดับสูง