ฟินันเซียฯ เชียร์ซื้อ BH อัพเป้า 220 บ. ลุ้นกำไรครึ่งปีหลังโต รับผู้ป่วยต่างชาติฟื้นตัว

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH ว่า บริษัทมีกำไรปกติไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1.89 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% จากไตรมาสก่อน และ 2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์และตลาด

รายได้จากการดำเนินงานโรงพยาบาลอยู่ที่ 6.23 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และทรงตัวจากไตรมาสก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น 7% จากปีก่อน และ 2% จากไตรมาสก่อน สามารถชดเชยรายได้ผู้ป่วยไทยที่ลดลง 2% ทั้งจากปีก่อนและไตรมาสก่อน โดยตลาดต่างประเทศที่เติบโตโดดเด่น ได้แก่ เมียนมาเพิ่มขึ้น 28% สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 19% และตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น 7% ส่งผลให้สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 66% จาก 64% ในไตรมาส 2/2568

ด้านความสามารถในการทำกำไรยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง แม้ต้นทุนดำเนินงานปรับตัวสูงขึ้น โดย EBITDA อยู่ที่ 2.60 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% จากปีก่อน ขณะที่ EBITDA Margin อยู่ที่ 41.4% ใกล้เคียงกับ 41.5% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ค่าธรรมเนียมแพทย์และต้นทุนเวชภัณฑ์เพิ่มขึ้น

สำหรับผลการดำเนินงานงวด 6 เดือนแรกปี 2569 BH มีกำไรปกติ 3.67 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ขณะที่ EBITDA Margin เพิ่มขึ้นเป็น 40.5% จาก 40.1% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ฟินันเซีย ไซรัสคาดว่า แนวโน้มกำไรของ BH จะปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นในไตรมาส 3/2569 และช่วงครึ่งหลังของปี จากปัจจัยฤดูกาลและการฟื้นตัวต่อเนื่องของผู้ป่วยต่างชาติ นอกจากนี้ บริษัทมีแผนเปิดคลินิกและศูนย์วินิจฉัยโรคในบังกลาเทศช่วงปลายไตรมาส 3/2569 ซึ่งจะช่วยขยายเครือข่ายส่งต่อผู้ป่วยที่มีมูลค่าการรักษาสูงและเคสซับซ้อนมายังประเทศไทย

ทั้งนี้ คาดว่า EBITDA Margin ในช่วงครึ่งหลังปี 2569 จะทรงตัวราว 40% จากการควบคุมต้นทุนและสัดส่วนการรักษาที่มีความซับซ้อนสูงขึ้น ขณะที่อุปสงค์ผู้ป่วยในประเทศที่ยังอ่อนแอเป็นปัจจัยจำกัดการเติบโตของกำไร

ด้านคำแนะนำการลงทุน ฟินันเซีย ไซรัสยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BH พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2570 เป็น 220 บาทต่อหุ้น จากเดิม 194 บาท อิงวิธี DCF และคิดเป็น P/E ปี 2570 ที่ 22 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของหุ้น

นอกจากนี้ BH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับงวด 6 เดือนแรกปี 2569 ที่ 4.00 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนประมาณ 2.1% โดยกำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 28 สิงหาคม 2569 ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยเพิ่มความน่าสนใจในการลงทุน ควบคู่กับแนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี