CK ขายบิ๊กล็อต BEM เปิดทางสถาบันถือหุ้นเพิ่ม

บิ๊กล็อตหุ้น บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM วันที่ 24 กันยายน 2569 จำนวน 200 ล้านหุ้น ราคา 6.50 บาทต่อหุ้น มูลค่ารวม 1,300 ล้านบาท กลายเป็นประเด็นที่ตลาดจับตา เพราะราคาขายต่ำกว่าราคาปิดวันก่อนที่ 6.95 บาท คิดเป็นส่วนลดประมาณ 6.47% คำถามแรกจึงเกิดขึ้นทันทีว่าใครขาย และกำลังสะท้อนอะไรเกี่ยวกับหุ้น BEM

ผู้ขายคือ บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK โดยมี J.P. Morgan และ บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร เป็นผู้จัดทำรายการให้แก่นักลงทุนสถาบัน

ประเด็นสำคัญของดีลนี้อยู่ที่ เป้าหมายของ CK ซึ่งต้องการเพิ่มสัดส่วนนักลงทุนสถาบันใน BEM หลังจากรายชื่อนักลงทุนสถาบันในการปิดสมุดทะเบียนไม่ได้มีมากเหมือนหุ้นใหญ่ตัวอื่น ๆ การขายครั้งนี้จึงเป็น การจัดโครงสร้างผู้ถือหุ้นตามที่ CK ต้องการ มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าบริษัทจำเป็นต้องหาเงินสดอย่างเร่งด่วน

ก่อนทำรายการ CK ถือหุ้น BEM ประมาณ 6,459 ล้านหุ้น หรือ 42.26% หากนำหุ้น 200 ล้านหุ้น ที่ขายครั้งนี้หักออก สัดส่วนการถือหุ้นจะลดลงเหลือประมาณ 40.95% เท่ากับ CK ขายหุ้นออกไปราว 1.31% ของหุ้น BEM ทั้งหมด แต่ยังคงเป็น ผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับหนึ่ง ด้วยระยะห่างจากผู้ถือหุ้นรายอื่นมาก

ตัวเลขดังกล่าวช่วยให้เห็นภาพของดีลชัดขึ้นว่า CK ลดสัดส่วนการถือครองเพียงบางส่วน เพื่อเปิดพื้นที่ให้นักลงทุนสถาบันรับหุ้นก้อนใหญ่ได้ในครั้งเดียว ขณะที่ความสัมพันธ์เชิงธุรกิจระหว่าง CK กับ BEM ยังคงดำเนินต่อไป

ตัวอย่างที่เห็นได้คือ BEM ว่าจ้าง CK จัดหาขบวนรถไฟฟ้าเพิ่มเติม 21 ขบวน และปรับปรุงระบบไฟฟ้าที่เกี่ยวข้องในโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน วงเงินรวมภาษีมูลค่าเพิ่มประมาณ 7,200 ล้านบาท

สำหรับ BEM การมีนักลงทุนสถาบันเข้ามาถือหุ้นเพิ่มมีความหมายในเชิงบวก การที่ CK เสนอขายหุ้นก้อนนี้โดยตรงจึงช่วยให้ นักลงทุนสถาบันสามารถเข้าถือหุ้นได้ตามขนาดที่ต้องการ โดยไม่ต้องทยอยซื้อในกระดานหลักหลายวัน

หากผู้ซื้อถือหุ้นต่อในระยะยาว ก็อาจช่วย ขยายฐานผู้ถือหุ้นที่ติดตามผลประกอบการและแผนลงทุนของ BEM ให้เพิ่มมากขึ้น

ส่วนราคาขายที่มีส่วนลด 6.47% จากราคาปิดก่อนหน้า เป็นอีกประเด็นที่ต้องพิจารณาอย่างตรงไปตรงมา เนื่องจากผู้ซื้อรับหุ้นถึง 200 ล้านหุ้นในคราวเดียว จึงมีอำนาจต่อรองราคา ขณะที่ CK เลือกแลกส่วนลดดังกล่าวกับการวางหุ้นก้อนใหญ่ให้นักลงทุนสถาบันตามเป้าหมาย

ประโยชน์ระยะยาวของการตัดสินใจนี้จะชัดเจนขึ้นเมื่อเห็นว่า ใครเข้ามาถือหุ้น และถือหุ้นต่อเนื่องเพียงใด

ดังนั้น บิ๊กล็อต BEM รอบนี้อาจมองในเชิงบวกได้จากการที่ CK เปิดทางให้ฐานผู้ถือหุ้นสถาบันขยายตัว โดยยังรักษาสถานะ ผู้ถือหุ้นหลักของ BEM ไว้ได้ครบถ้วน

ส่วนสิ่งที่ตลาดควรติดตามหลังดีล ไม่ใช่เพียงราคาหุ้นในวันทำรายการ แต่คือ รายชื่อผู้ถือหุ้นรอบถัดไป ว่าการขายหุ้น 200 ล้านหุ้น ครั้งนี้ช่วยเติมนักลงทุนสถาบันกลับเข้ามาได้ตามเป้าหมายของ CK หรือไม่

อึ้งย้ง